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富力地产弱市拟融资350亿吸血A股注水房地产

发布时间:2020-11-20 19:59:56
富力地产弱市拟融资350亿 吸血A股注水房地产? 近日,在的IPO排队名单上,广州富力地产股份有限公司(简称“富力地产”)赫然在列,审核状态为已受理。其招股书显示,此次公开发行新股不超过107,000万股,每股面值人民币0.25元,募集资金总额不超过350亿元。如果终成行,这个募资规模将超过券商巨无霸国泰君安300亿的募资额度,成为A股史上规模的IPO项目。  事实上,富力地产回归A股之路异常坎坷。早在2005年在香港上市后,其就曾于2007年高调宣布回A股。但由于资本市场环境的变动,回A计划被一再拖延。九年过去了,富力地产终于在回A之路上前进了一步。如此急迫,源于其糟糕的财务状况和高杠杆资金压力。招股书显示,至2015年6月30日,公司合并资产负债率达到73.26%,母公司资产负债率为79.37%,扣除预收款项后合并资产负债率为68.65%。  然而,当前A股市场不景气,面对350亿这个庞大的融资数字,有股民表示,此时融资犹如“雪上加霜”,恐给股市造成负担。针对以上问题,中国经济网记者致电富力地产董秘处,截止发稿,电话无人接听。  规模急剧扩张负债率攀升  富力地产成立于1994年8月,2005年率先登陆香港市场,自香港上市后,掌舵者之一的李思廉带领富力南拓北进,大手笔地在全国各个城市开展项目,开始了急速扩张的两年。  据新华网,2006年富力获得21幅土地,仅重庆一个项目的土地就达到739万平方米,共拥有土地储备1789万平方米。快速扩张导致了当年其资产负债比升到67.7%,超过行业临界指标。2007年,富力继续激进式拿地,共获得20个项目,合计1030万平方米。2007年末土地储备蹿升至2620万平方米,2008年中期土地储备为2610万平方米。  由于激进高成本拿地,富力负债迅速大幅攀升。2005年,富力净负债权益比仅为20.5%,2006年即攀升至71.5%,2007年底达到139.5%,在2008年,公司净负债率亦高居123.8%。  也是从2008年开始,富力地产遭遇了一系列的危机和质疑。富力因为前两年过多拿地和押宝商用物业,在这一年楼市宏观调控下销售规模增长停滞,2007年一样仅实现销售额160亿,资金链也出现危机,甚至坊间一度传出“富力即将破产”的传闻,富力一度走到了悬崖边上。自2008年差点陷入破产危机之后,决策层就把公司转为稳健的风格。  然而到2013年,在中国房地产土地市场过热的背景下,富力地产又采取了激进的扩张策略,购地款项达到434亿元,而其在2010年到2012年的土地款仅分别为83亿元、60亿元和40亿元。  这个变化是相当明显的,根据申银万国研报测算,富力地产的净权益负债率因此从2012 年底的86%上升至2014 年底174%的高位。而据招股书显示,至2015年6月30日,公司合并资产负债率达到73.26%,母公司资产负债率为79.37%,扣除预收款项后合并资产负债率为68.65%。  毛利率下滑财务状况糟糕  富力并不否认公司的资产负债率处于较高的水平。据中国经营报,在富力看来,负债规模有所上升还有一个原因,便是近几年公司加大银行借款规模,并积极发行公司债及境外债券增强资金实力。  中国经济网记者查阅招股书发现,截至2015年6月30日,富力的长期借款余额达到371.32亿元,一年内到期的非流动负债235.80亿元,应付债券96.61亿元,短期借款43.58亿元,其面临的长期和短期偿债压力可见一斑。  事实上,较高的负债以及融资成本已经在吞噬富力的盈利能力。2014年,受毛利率下滑以及永续债付息的影响,富力的核心净利率从一年前的16%快速下滑了5个百分点至11%,这也导致富力上市十年来首次宣布不派息。  此外,福利富力地产还面临毛利率下滑风险。招股书显示,2012~2014年及2015年上半年,富力地产公司的毛利率分别为47.08%、45.39%、41.66%和35.82%,处于较高水平但呈逐期下降的态势。对此,富力地产表示,公司为平滑住宅销售风险,一直以来注重在核心城市开发商业物业,该等商业地产项目主要集中于一线城市CBD区域的高端写字楼,平均售价较高,毛利空间较大。  三四线市场衰退销售不达预期  对于如何改善高负债的情况,李思廉曾表示,富力有两大渠道,一是加强销售,二是拓宽融资渠道。然而,事实却给了富力当头一喝,数据显示,富力销售业绩已多年未达标。  据观点地产网,在2010年至2012年的时间段内,富力地产的销售业绩一直处于300亿元上下浮动的区间之内,其间,公司也曾将目标定位在360亿元等有一定程度提升的数额,但是在年终时,销售额仍旧并未如预期一般,出现较大程度的提升。  此外,资料显示,富力曾在2013年时成功突破400亿元大关,在全年420亿元销售目标上低空飞过。同样,2014年富力地产首次突破500亿大关,但没有完成下调后的600亿目标。2015年,富力地产再次把全年目标下调到了550亿元,终全年合计销售544亿与2014年全年销售持平。但是,按下调的550亿元全年目标,还差6亿能达标。  三四线城市糟糕的市场是拖累其业绩的主要原因。  据投资时报,根据CRIC研究中心的统计数据,富力地产2014年土地储备偏重三四线城市。与2013年相比,富力地产在一线城市可售面积占比减少了4个百分点至12.1%;三四线城市占比却继续上升2个百分点至31.6%。2014年,三四线城市的房地产市场衰退明显,而富力地产在这个大区域上的业绩不给力,是导致其销售乏力的主要原因。  CRIC研究中心的数据显示,2014年富力在大同、海南、惠州的项目,销售金额分别同比下降46%、41%、18%。同时,富力地产在二线城市的布局,区位也较偏,缺少热点板块项目。比如在西安,富力的主力项目富力城位于西安三环外,在主流刚需产品争夺市场份额的情况下,其竞争力相对较弱,业绩同比下降33%。  H股瓶颈亟待疏通融资渠道  除了销售,想借融资渠道改善高负债的困境也是不现实。据观点地产网,业内表示,富力近年未能突破飞跃发展的根本原因是受H 股市场限制,据其介绍,富力地产自2006年10月起就无新增股权。股权规模的局限性也使得其长期处于扩张和杠杆控制的两难境地。  另据财经日报,2014年7月及9月,富力地产先后宣布计划发行不超过65亿元及70亿元的境内公司债及中期票据,但截至目前仍未有进一步发行进展。而据中银国际研究数据,富力地产2015年预计到期债务规模为259亿元,其未来两年的到期债务规模也将分别达到229亿元和244亿元。三线城市销售缓慢,到期债务负担沉重,在港股的融资功能又严重衰退,这一切令富力回A融资需求更加凸显,亟待打通新的输血通道。  国泰君安分析师刘斐凡表示,自去年A股针对房企的融资政策明显放松后,定增等案例呈井喷之势,A股融资输血功能已大大恢复。且从目前A股和H股地产板块的估值来看,一般一线房企H股比A股估值要高,而二线房企则是A股比H股估值高,像富力这样的二线房企在H股的估值是8-10倍PE,而在A则是16-20倍,回归A股有利于公司估值抬升。  据这次披露的招股书显示,与去年6月份所披露的回A计划一样,本次募集资金总额继续为350亿元。据公告透露,本次募集资金总额扣除发行费用后按轻重缓急投资于以下项目:北京富力通州运河十号项目40亿元、上海虹桥项目55亿元、天津富力新城项目70亿元、北京富力新城项目90亿元、梅州富力城项目30亿元、哈尔滨富力城项目25亿元、南京富力尚悦居项目20亿元、无锡富力十号项目10亿元、佛山富力广场项目10亿元。  显然,这次A股发行对富力地产的意义不仅仅是这350亿元。他们期待能找到比H股形式更好的融资渠道。然而,此次A股冲刺能否帮助富力真正重新回归,还有待进一步观察。鹰潭治疗白癜风费用
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