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债市周报全球蔓延猪流感中国债市企稳

发布时间:2019-08-26 02:23:52

与连续两周股票市场大幅震荡不同,本周市场继续呈现稳健走势,指数沿着5日均线稳稳地上行,盘中一度摸至121.58点,而成交量继续维持低量。企债自上周略有下行后,本周基本在130.70点附近企稳而出现横盘走势,未来走势仍有较大不确定性。而指和指分别在走势形态上有所翘头,尤其公司债指本周再次刷新历史冲高记录。

在个券方面,010107、010110、010504等走势平稳或在本周略微上行,这些券种既有短期也有长期的。本周大部分转债个券随正股在下半周飘红上行,公司债中的08新湖债(,)在连续冲高后有调整迹象出现,上市不久的09铜城投、09南钢联、09渝隆债、09怀化债、09哈城投本周出现连续上行。在分离交易中,走势平稳或小幅上行的有08上港债(,)、08江铜债、国安债1(,)等。

本周三,银行间债券市场早上一开盘,便迅速被汹涌的买盘推高。在双边报价的卖盘被狂点一轮之后,2年的率已经从前一日的1.68%跌到1.65%左右,5年收益率从前一日2.83%下跌到2.79%。就连10年金融债也顺势回落。股票市场也极为亢奋,这一切都因为有传言称将会降息并同时降低存款。

此前有消息传出,4月份新增贷款增幅大幅度下降,估计整个4月份的新增信贷在5000亿元以内,和一季度相比反差很大。另外,也有预计4月份的工业增加值和CPI数据仍然处于很低的位置,并没有如预期那样触底反弹。而猪流感疫情的蔓延再度为全球经济的复苏蒙上了阴影,至周三已经蔓延至23国并有继续扩大的趋势。如果疫情不能得到有效控制,无疑会延缓世界经济的复苏。因此提前准备,开始新一轮的宽松货币政策,也在情理之中。在债券市场上,无论长短债券,均表现为收益率的明显下降,特别是中长期国债,成为受资金青睐的品种。

下周三将有一只10年期的固息国债发行,预计在银行巨量资金需求的支撑下,其票面利率可能继续标在二级市场水平以下。虽然近来一二级市场的割裂令两者的利率联动效应下降,但是不排除二级市场收益率会相应下行的可能,这也吸引了长期国债买盘的提前涌现。这也从一个侧面说明,以银行为代表的投资者资金非常充足,拥有巨大的投资配置需求。还有迹象表明,临近“五一”假期,类似“持券过节”的想法可能也促使投资者购券动机,即使没有降息的预期,债券的此番小幅反弹也是在所难免。

今年季度,我国经济基本面显现超预期的复苏迹象,以及股市的走好促使了大量抛售债券,偏股型基金大幅提高股票仓位,主动降低债券仓位,而债券和货币型基金则遭遇了较大的赎回压力被迫减持债券。股市的上涨使得这两类基金的吸引力下降,部分投资者将基金赎回转换为股票或者股票型基金。对于债券型基金,其今年来减持的债券已覆盖了国债、和政策性银行债等。在基金的债券减持行为接近尾声之后,未来商业银行在债市的主导作用将更加显著,作为相对稳健的投资主体,银行的主导将更加有利于未来债市的稳定。

今年以来,在宽松货币政策的实施下,商业银行体系的流动性异常充裕,再加上利率的下降,商业银行普遍面临着较大的资金运用压力,这使得商业银行始终在债券市场上扮演着主要买入方角色。据有关统计资料显示,今年季度,基金和公司的债券托管量分别减少了2705.03亿元和441.8亿元,而商业银行的债券托管量则增加了2899.48亿元,是债券市场的净买入方。

不过,对于债市来说,银行的主导仍主要是资金面上的支撑,而债市的走势主要仍将取决于未来我国经济基本面的变化趋势。由于近期消息面真空,市场成员对未来走势多持观望态度。近来甚受全球关注的猪流感事件,更使得市场对未来全球经济复苏预期产生诸多疑虑,债市短期内的牛皮市格局仍将会维持。但基于前期债市的深度调整,债券收益率曲线走势陡峭化,债市后市依然存在波段操作的机会。

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